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研究资本市场展望会计经济菲利普布朗资本市场会计研究导论导读（第1页）

研究资本市场，展望会计经济——菲利普·布朗《资本市场会计研究导论》导读

资本市场是现代金融市场的重要组成部分，在市场经济发展中具有价格发现、资源配置、产权约束、投资融资、财富效应等诸多方面的功能。资本市场会计研究，主要基于基础分析和评估、资本市场有效性检验、会计契约和监管披露等需要，对于资本市场投资决策、会计准则制订和公司财务披露决策方面有着重要作用。因此，学习和掌握资本市场会计研究的一些基本理论和基本方法对经济管理类专业学生是非常必要的。

作者简介

菲利普·布朗（PhilipBrown，1940—），澳大利亚当代著名会计学家。

1963年以优异成绩获得澳大利亚新南威尔士大学会计学商科学士学位，同年获富布莱特奖学金，赴美国芝加哥大学继续深造，于1965年获得工商管理（财务）硕士学位，1968年获得经济学（财务和会计）博士学位。

1968—1974年，任西澳大利亚大学商业系副教授。1975—1979年，任新南威尔士大学澳大利亚管理研究生学院首任院长。1980—2001年，任会计与财务学教授。2004年1月起，任西澳大利亚大学商学院会计学教授。

此外还于1971年、1979年任芝加哥大学客座教授，1983年、1987年任斯坦福大学客座教授，2002年任卡斯特大学会计与财务系客座教授。除此之外，布朗教授还担任许多社会及学术兼职，1989—1990年出任调查澳大利亚大学会计教育的马修斯委员会副主席。从1991年起一直担任澳大利亚联邦政府公司和证券咨询委员会委员，还曾担任澳大利亚大学会计教师协会主席，美国林肯大学会计课程咨询委员会校外委员，新加坡国立大学MBA课程外部监督人，美国会计学会多个委员会的委员等。

1968年，布朗与雷蒙德·约翰·鲍尔联袂在《会计研究杂志》秋季卷上刊发了《会计收益数据的经验评价》一文，从而开启了会计学界实证会计研究的新篇章。由于布朗对澳大利亚会计发展的贡献突出，2010年10月8日，他作为5位首批成员之一，正式入选由墨尔本大学会计和商业信息系统学院下属的会计与行业合作中心承办的澳大利亚会计名人堂。

写作背景

由于上市公司的股票价格数据是在公开市场上实实在在交易的结果，是研究者到目前为止所能够得到的最可靠的资料，因此，多数研究人员将目光注视在会计信息和股票价格关系上，而不是会计信息与负债工具的价值关系上。正是基于不同目的建立的机读型股票市场数据库，刺激了资本市场会计研究的迅速开展。

《资本市场会计研究导论》注重研究盈余公告与股票市场报酬率之间的关系，主要涉及报酬率与盈余关系的经验研究。正如作者在导论中所说，“我们的主要目的是介绍和剖析20世纪60年代以来在这一领域做出重要贡献的研究文献，与之相关的另一个主要目的，是探讨优秀经验研究的实验设计原则，剖析大家公认的高质量优秀经验论文，以期对准备进行这类问题研究者有所帮助。”

兰会计学会客座教授的职位，有许多机会去访问会计学术研究机构，与众多同行进行交流，足迹从澳大利亚东北部的汤斯维尔，到新西兰东南的达尼丁，遍及众多地区，为这本专著的撰写提供了内容。

内容解读

《资本市场会计研究导论》主要讲述了与资本市场相关的会计研究理论与方法，分为起源、应用和延伸三篇，第一篇包括第一章至第五章，第二篇包括第六章至第九章，第三篇包括第十章至第十三章。

第一章导论，主要介绍了本书的写作目的、为什么要研究股票市场和主要内容。本书的主要目的是介绍20世纪60年代以来在会计信息与资产价格的关系领域做出重要贡献的研究文献，探讨优秀经验研究的实验设计原则，本书更加偏重于讨论经验研究的文献，并不是严格意义上的历史著作。对于为什么要研究股票市场，书中只是进行了简单介绍，因为基于不同目的建立的股票市场数据库，刺激了基于股票市场的会计研究的迅速展开。

第二章财务学理论基础，主要是对于财务学理论的复习，包括股利政策、定价与资本成本、有效市场假设、事项研究法和市场模型、资本资产定价模型和套利定价理论、期权。这些理论构成了资本市场会计问题研究的基础。

第三章报酬—盈余关系的早期研究，主要讲述了以下几部分内容：一是预测能力标准，指出预测能力标准具有不确定性，应该理论与实践相结合；二是事项研究，说明事项研究的必要性，并揭示了经理人员成功地对盈余进行粉饰的可能性；三是对报酬及盈余关系进行了简要阐释，讲述了影响盈余质量的重要因素、评价盈余质量的方法以及盈余在现实生活中的作用。

第四章盈余反应系数，是对盈余问题的深入分析。一是盈余反应系数与早期财务文献中所研究的股价理论和资本成本之间的联系，这是基于米勒和莫迪格利安尼对盈余反应系数的研究，并对他们的研究结论进行了补充，指出当两组盈余数据相关程度越高时，米勒和莫迪格利安尼模型作用重要因素，对盈余的持续性和盈余能力进行分析，这两个问题都是基于对科曼蒂和莱普的研究展开的，同时提出可将他们的模型进行思路拓展。三是通过对经验研究工作中报酬—盈余关系的形式以及测度报酬与盈余的时间窗口宽度等问题的评论来结束本章。其中关于每股盈余变动还是保持平稳，伊斯顿和哈里斯的研究表明，盈余水平和盈余变化都可以解释报酬—盈余关系，但综合解释能力较弱。

第五章资本市场的其他研究方法，讲述专家学者从其他角度对会计信息和资本市场的关系进行研究评价。一种是利用会计信息预测系统风险的能力，另一种则是根据资产负债表法，利用会计信息预测权益的市场价值能力，并具体给出了预测系统风险、预测公司的市场价值的例子，说明为什么预测能力标准难以在实际生活中应用。

第六章盈余预测，认为盈余预测对于公司未来发展是极其重要的，但是要做到准确预测很难。公司收益的连续性变化是独立的，鲍尔和布朗对盈余报告提出的随机游走模型假设近似可以描述盈余及其相关变量，但是这一假设却面临着诸多的影响因素，当样本扩大时，往往会得到不同的结论。比如，考虑了季节特征的模型毫无疑问要比没有考虑这一特征的模型在描述季度盈余数据时更加适用。同时，随着资本市场的高速发展，证券分析师在经济活动中的功能开始得到普遍关注，并且分析师预测要比时间序列推断更为准确。分析师在资本市场中扮演着信息中介的角色，其所发布的盈余预测数据能够弱化资本市场的信息不对称性，促进资本市场更有效的发挥资源配置的作用。分析师的盈余预测行为存在系统性的认知偏差，这种认知偏差在某种程度上可能会扭曲市场的价格规则和机制。因此，在对盈余预测进行分析时，要系统全面，尽可能考虑多方面的影响因素，使预测分析更加准确，能够为企业提供具有价值的信息指标。

第七章信息传递，指出年度盈余报告抓住了一年内发布的价值相关的信息，但是绝大部分在实际发布以前已经失去了它的价值。金（King）的研究表明，根据发布盈余公告公司在发布信息时的非正常报酬率的符号，将盈余报告分成好消息和坏消息两种。有证据显示盈余信息传递反映了整此之外，公司管理人员偶尔也会在公司发布盈余报告前对公司的利润进行预测，即管理预测。巴金斯基是从事这项研究的一位先驱者，他讨论了公司盈余更新信息的发布与同行业中非发布信息公司的非正常报酬率的关系，并且得出结论认为，非公告公司的股票价格与同类公司管理者所做的盈余预测所造成的盈余预期变化呈正相关关系。